鸡蛋现货低位企稳短期有望上涨楔叶玄参

鸡蛋：现货低位企稳短期有望上涨

春节过后，鸡蛋现货市场价格大跌，多地开市价直接跌破4元/斤，正月十五前大部分养殖户包括市场人士对此价格怀疑，不太认可，但随着时间的推移，正月十五后现货价格再落一个台阶，持续弱势运行，个别地区跌破3元/斤，创13年禽流感以来新低。市场人士对今年行情纷纷表示看不懂，因此我们就一些问题做简单剖析。　　　　1.鸡蛋现货概述　　图1：鸡蛋期货交割区域分地区现货价 　　 　　资料来源：wind 一德研究院农产品研发中心 　　如图所示，近两年来蛋价的高点低点基本上出现在最近的半年里，去年8月底的6元大关，今年3月的不到3元，区区半年时间在没有大疫病的前提下市场却出现了如此大的波动实在是不能用常理解释。通过我们3月份前往山东产区调研似乎发现了一些问题。首先，老产区的散户仍然是退出的多，日收货千件以上的贸易商反应过年以后收货量并未有增，甚至因为低价而难收了，且年后的大落价是因销区而起，销区在高价无法消化库存，主动降价去库存，产区受影响被动降价。第二，去年以来需求问题凸显，从常识上看，鸡蛋的价格是由供给决定的，但通过贸易商反应，需求变差很多，销区走货艰难，不过需求数据难以量化，可以通过反腐（礼品、餐饮消费下滑，福利减职工消费下滑）、牛羊、猪价、鸡价（肉类低价替代）甚至cpi、ppi（食品加工业、通缩）的滑落去思考，经济形势比08年还严峻，那需求还好的了嘛？第三，养殖户自11年好行情后憋着的心情在14年得到释怀并加强，很多人对15年行情有期待，尤其是近期的低价仍然囤货待涨，且存栏确实在低位，不甘心的心理作祟，一季度补栏情况也没有被低价影响，随着存栏增加，下游疲软，蛋价后市难逃低位震荡。　　2.蛋鸡供需情况　　图2：全国在产蛋鸡存栏估算　　　　　 图3：全国后备鸡存栏估算 　　　　资料来源：芝华数据　一德研究院农产品研发中心 　　　　如图2、3，根据芝华在全国监测的2000多个样本点来看，2015年2月在产蛋鸡存栏量环比减少1.38%，同比减少8.49%,2月后备鸡存栏环比上涨2.13%，同比上涨16.81%，450天老鸡占比为一年内最低值。从芝华数据可以看到，存栏在曲折中恢复，后备鸡存栏也在稳步增长，供给紧张情况逐渐缓解。而从我们三月份对山东、河北几位鸡苗经销商的调研数据看，整体14年11月至15年3月销量同比13年11月至14年3月增长50%左右，比芝华的量更大一些，但不论数字大小，趋势确定，也符合长期高利润带来的补栏恢复逻辑推断。接下来需要观察4、5月补栏情况，若4、5月补栏维持高位，则低价压制补栏的观点不成立，否则远月存栏增速存疑。　　图4：蛋鸡苗价格与养殖利润　　　　　资料来源：wind 一德研究院农产品研发中心 　　如图4所示，最近一段时间，虽然养殖利润持续滑落，但去年底至今蛋鸡苗价格高位反弹，主要就是季节性补栏旺季和养殖户错过行情后急于补回，旺季比往年来的早，且有持续的征兆。另外养殖利润持续回落，蛋价已经连跌半年无明显反弹，存在着短期报复性反弹的可能，类似于生猪14年5月的行情，因此蛋鸡现在也是存栏偏低期。　　图5：淘汰鸡、白羽肉鸡、817肉杂鸡、鸡蛋价格　图6：在产蛋鸡鸡龄分布 　　　　资料来源：wind 一德研究院农产品研发中心 　　通过图5可知，自14年3月以来淘汰鸡的价格持续高于白羽肉鸡、817肉杂鸡、鸡蛋，这在过去是不常有的，主要原因相信很多报告都有提到，低存栏，高蛋价抑制淘鸡数量，在年前大量淘鸡后，鸡龄结构改善，淘鸡价格再度反弹，逆势维持高位。图6鸡龄结构图也能窥探出一二，450天以上占比最低，且从12月开始快速回落，120-449天相应增长，因此价格数据、调查机构的数据得到互相印证。从过去的补栏情况看，14年3-5月是一次高峰期，所以下一波淘鸡高峰还得在明年春节，故淘鸡高位有望持续，蛋鸡存栏暂无瞬间降低的风险。　　3.鸡蛋1509合约技术分析　　图7：鸡蛋1509合约　　　　资料来源：文华财经 一德研究院农产品研发中心　　从图7中看，1509合约上市后的大部分时间是在4500-4700这样一个区间震荡，且在顶底常常出现长阴长阳，行情来临时十分急促，往往第一根k线抓不到后面的空间也就所剩无几。不仅是1509合约，1505、1601合约也是如此，震荡是当前的主旋律。从4455、4492两个低点引出的趋势线成为本次回调的关键支撑位，结合当前现货情况看，守住概率较大，存在继续反弹向上试探4725的可能性，但需要越过均线的重重阻力，突破往往也是一根阳线实现，需要盯住。　　　　4.期价短期有望反弹　　当前市场是比较纠结的，在存栏增加的大周期里，又有过快下跌已处低位存在反弹的需要，多空消息叠加，且市场参与主体逐渐散户化，大资金主动撤出鸡蛋期货，如果没有大的意外，鸡蛋期货在大区间内震荡，短期测试支撑后有望反弹，针对1509合约有几个点需要关注。　　1.现货能否有效企稳并反弹，这关系着1509合约能否获得支撑后反弹。　　2.补栏有没有被低价所影响，4、5月数据好不好，这关系着1509、1601的定价高度。　　3.清明节需求、节后需求变化，这影响着未来的节日预期，也就影响1509的合约走势。　　4.持仓量的变化，有无大资金介入。

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